伊斯蘭國的反攻！？

根據《蘋果》日報報導：

過去兩日，法國接連發生獨行兇徒以真主之名，向警察和途人施襲，令人憂慮回教極端主義思想已在法國生根。

昨晚，法國東部城市Dijon，一名40歲男子駕車撞向人群，造成最少11人傷，其中2人傷勢嚴重。有途人聽到他行兇時以阿拉伯語高呼「真主偉大」，又提到「巴勒斯坦的孩子」，似是替他們報仇。

撞人事件前一天，一名同樣高呼「真主偉大」的獨行刀手，刺傷3名警員，其中兩人重傷，刀手當場被擊斃。兇徒襲警前，曾在社交網上展示極端組織「伊拉克和黎凡特伊斯蘭國」的旗幟，又被發現有兄弟曾往敍利亞參戰，反恐部門現已接手調查。

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根據外電報導，刺傷警員的極端分子是一名「改信伊斯蘭教的法國人」（a french convert to Islam)。想不到伊蘭國ISIS最大的武器不是甚麼高科技、無人機……而是西人自己，這樣叫西人國如何防衛？兩年前，小弟已撰文講法國回教發展（LINK）。Dijon就是法國其中一處回教人口集中地，估計回教人口約佔當地人口7﹣10﹪。或許部人西人太迷信民主自由等西方價值觀的威力了，以為歷史已經終結，走到了最完美的頂峰，誰知引入回教徒後，並未改變他們，反而因為中東政策的失效，只顧資源略奪，激化出原教旨主義，繼而傳入自已國內，西國部份人民反被他們改變，成為隱藏回教聖戰戰士。歷史發展真係估佢唔到！

歐陸慢慢走向極權

兩年前，多次撰文提及，歐美國家會因為通縮，慢慢走向極權，例如這篇。現在似乎正一步步地朝這個方向發展，西班牙即將通過新的公安法，引發數千人示威抗議，反對派及人權組織質疑，西班牙執政人民黨是要打壓不滿他們處理金融危機手法的反對聲音，但人民黨在國會佔多數，預料法案將順利通過。誰說民主不會倒退？新公案法非常嚴厲，不但賦予警方更大權力，而且基本上封殺所有未經批准的示威，並對違例人士處以上述巨額罰款。其中三條細節如下：

1. 國會或重要建築物外示威，若被視為破壞和平，罰款60萬歐羅（近570萬港元）

2. 燒國旗則罰款3萬歐羅（近28萬5千港元）

3. 辱罵警員亦要面臨最高600歐羅罰款（約5700港元）

通縮下，人民生活質素不斷下滑，這種政策只會令政府肆無忌憚地施行緊縮政策，最終將引發更多衝突，未來歐洲政治將進一步向走動盪，經濟將進一步受破壞。有幸生於香港，相信經過佔中一役，社會各方會更珍惜得來不易的安定，商討利益分配時會更理性。

抗稅抗租

《晴報》王維基

朋友說，不要在香港「搞政治」，我同意。觀乎香港的政治環境，建制派可以團結地合作，但民主派卻是一盤散沙。作風前衞、行為激進的民主派，在選舉時並非以爭取建制派的票源為目標，卻是爭奪其他保守民主派的選票，基本上就是民主派與民主派之間的對決。今天，部分人提倡激進行為、但成效存疑的「不合作運動」，雖然大家心知道這些「不合作運動」絕對不會帶來任何成效，但卻沒有民主派走出來阻止事情的發生。最後，這些激進行為只會盡失人心，正如運動令部分本來是中間派的支持者，如家庭主婦，遠離民主派一樣。學生擁有理想，但未必懂得全面地思考整個計劃的策略。圍繞在他們身邊的人，何以沒有嚴厲地阻止他們在這次運動中，容易喪失中間派支持者的行為？無論2017年有沒有「真普選」，讓現在這個情況繼續下去，將會輸得很慘烈。選舉中最重要的並不是鐵票，因為無論花多少力氣，也難以改變鐵票的投票取向；選舉的成敗，關鍵是中間派的票源，要勝出就要靠中間派選民的取向。這次的情況持續下去，明顯地，民主派將要在選舉中付出沉重的代價。民主是包容不同的意見和聲音，但進退毫無策略，只談理想，盡失民心，失敗無疑。

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不合作運動一定要得到大多數人支持才有效，才能建立公義形象。得你不合作，其他人都很合作，你就會變成專門搞搞陣的不合作分子。或許更會令一些人反感，覺得他們不知進退，耍無賴。

錢幣及貴金屬展銷開幕

第一屆澳門國際錢幣及貴金屬展銷，明天（12月5日）正式開幕。今次入場券分兩種，除了普通門券，還有一種「早鳥入場證」，每張10美元，雖較普通門券貴，但就可以於展會正式開放前一小時提早進場，選購心儀展品，而且「早鳥入場證」更可於其後二日再度入場時正常使用，無需再購買入場券！

另外，參展商之一的貴金屬公司「帝銀集團」將會舉行抽獎，入場觀眾只需要填妥簡單資料，即可參加。獎品有加拿大2012梅花龍年銀幣0.86盎司、澳洲2013蛇年生肖銀幣1盎司、紐埃2014風水馬精鑄銀幣1盎司、紐埃2012風水錦鯉精鑄銀幣1盎司（上圖）等等。其他參展商亦有各種優惠，參觀者記得留意。

日本經濟分析

作者：橋本隆則

安倍經濟學的最吸引人的內容就是大膽的金融緩和，其目的是誘使日元大幅度貶值，到今天為止，這個目的已經達到，日元從1美元兌換80日元，上升到1美元兌換118日元左右，差不多貶值了近50%。日元貶值結果就使那些在海外生產的企業，把在海外賺得的錢送回日本，企業因匯率原因，獲得賬面上的利潤也大幅度增加。但是日元貶值也使得石油等原材料的進口價格大幅度上升，這樣在海外生產的企業賺錢，而購買進口品的人卻要拿出更多的錢。

當然安倍經濟學的最終目的不是這個，而是期待因日元貶值而增加的日本出口。如果出口增加，日本國內企業能夠賺錢，在那裡工作的人員也可增加收入。有了錢也能使日本國內消費被帶動，波及飲食行業等。所以安倍經濟學如果真的能增加出口，就可以使日本經濟復蘇。

但是事與願違，日本的出口並沒有增加多少。在日元貶值的最初幾個月，或許是日本國內企業要增產需要時間，但是現在時間已經過去1年多，出口還是沒有大幅度增加，甚至看美元的動向，在日元貶值以後的2013年出口量，還低於2012年的出口量。2014年4月開始的消費稅增加，使得日本國內消費大幅度萎縮，日本銀行為首都預測在夏天消費與出口都會回升，但是並沒有回升，於是專家們說因為天氣不熱的原因，筆者認為是一般民眾的收入並沒有增加。

按照安倍首相的設想，出口如果增加，就可以打破日本企業長期的業績低迷狀態，在過去10年中，日本企業認為韓國企業之所以能發展，就是韓元的貶值。其實韓元貶值是一個原因，韓國國民收入增加又是一個原因。現在日本企業出口沒有大增，這樣收入也沒有增加，而進口物價大漲，這對消費者的信心打擊是非常大，所以消費低迷很正常。

那麼日本為何百試百靈的貨幣貶值手法怎麼不靈了？這有日本人最不願意承認的原因在內。現在令人恐懼的事情正在發展中。

日本的出口從1960年開始，到1988年為止一直向上增長，到了1988年的出口率超過8%，也就是世界的8%的出口額是日本貢獻的。這個時代也是日本泡沫經濟時代，日本世界第一，日本要買下美國的聲音到處可以聽到。但是泡沫經濟破裂，日本的出口額佔世界份額逐年下降。這樣不能對應新的時代發展的日本政治，金融以及官僚體系是日本泡沫經濟破裂，經濟低迷的元兇。而日本歷屆政府試圖進行的各種改革不斷遭遇挫折，這就是日本失去的20年。

或許日本體制確實是不能靈活地對應各種新的問題，但是還有一個重要因素不能忽視，中國的出現。在日本上個世界80年代末開始遭遇泡沫經濟的痛苦時，中國的出口卻在猛增。這個上升速度遠遠高於上個世紀60年代日本的上升速度。到了2004年甚至超過了日本，之後中國與日本的差距越來越大。

中國變為世界的工廠，而中國現在佔世界出口份額要超過當年日本第一的日本所佔世界出口份額（上個世紀80年代末）。現在中國房地產泡沫正在破滅，所以用筆者的日本昨天也是中國今天的理論，日本泡沫經濟發生時是出口最高年份，所以泡沫經濟是經濟最好的時刻才會發生。

日本出口不能增加的理由很明顯，日本的出口產業已經輸給了中國。就算現在安倍經濟學的推手，日本銀行的黑田總裁加大資金投入，使日元再貶值20%，對於中國的出口產業也不能獲勝。首先現在中國勞動力成本雖然上升，但是還是比日本的勞動力成本便宜，所以中國製品要比日本製品便宜。現在中國的工資水準是日本的工資的三分之一，或者四分之一。

同時，在10年前中國產品還是既便宜，性能不好的代名詞，並且容易壞。但是現在中國的製造技術也在日新月異發展，而這個目標就是日本製造業。這個結果就是從中國出口的商品品質，大約有85-95%的產品達到了日本產品的水準。如果說是專業人士的話，還會發現很多這樣那樣的問題，而一般的人士幾乎不能區分中國產或者日本產的區別。

現在時代科學技術發展迅猛，一種產品的更新換代很快，如手機，電腦為例，使用超過5年的人很少。這樣耐久性的要求就會變得很低，這樣便宜產品會受到歡迎。現在日本人還是不正面認同中國產品，但是在其他的國家，對於中國製造已經很滿足。如果要舉出實際的例子有很多，筆者不在這裡一一說明，就是想說明現在日本的出口已經輸給中國，因此按被經濟學的根本已經埋下失敗的種子，就算日元再便宜，也不能增加出口。

要命的是日本出口不能增加，而進口的商品在不斷地漲價，這樣一般民眾的生活變得很艱苦。而當初制定安倍經濟學時，並沒有考慮到中國因素，而是參考了過去日本成功的經驗，換句話說是向過去看，而不是向世界看，這樣的做法如何能不失敗？

如何使日本走出低迷，首先要正視中國的崛起，這個事實不承認也只能承認。雖然中國經濟現在也處在泡沫經濟中，所以整個經濟形勢並不明朗。但是就算中國泡沫經濟破裂，日本也不會減少從中國進口，而日本在泡沫經濟破裂之後，曾經試圖用擴大出口來振興經濟，這個歷史還是有很多人記得。如果這樣中國也會使用相同的手段，也就是使人民幣貶值，增加出口，所以中國就算泡沫經濟破裂，中國的出口不會停止，反而更加凶猛。

既生瑜，何生亮的心結不能有，安倍首相解散議會提前舉行選舉，是想要日本民眾支持自己的安倍經濟學，按照現在安倍內閣的高支持率，獲得選舉勝利應該沒有很大疑問，安倍經濟學或許也會繼續，但這樣的做法實際上是把日本往死衚衕帶，如果不重新調整國家戰略，後果不堪設想，作為國家，作為企業日本過去的靠出口立國的方法將成為過時之舉，否則日本真的將被時代淘汰。

澳門錢幣展最新消息

剛剛收到消息，這次錢幣展除了會展出大量多自世界各地的稀真紀念收藏幣，現場還有很多優惠。例如其中一個參展商 Royalex帝銀（ 展位B1,B14），首 1000名客戶可以優惠價 HKD175 購買中國2015熊貓銀幣1盎司一個（每人只限購兩個）。廣州國標錢幣藏品鑒定評估有限公司（ 展位B21），只要於展會期間前往提交NGC/NCS/PMG錢幣送評，就可獲贈他們出品的「廣州國標五周年禮品幣」1枚（每人限量1枚，送完即止）。另外，購買任一期《台灣探極雜誌》（ 展位C23），即可獲得特製糧票卡乙張 （每日限量20張）。在上海趙涌信息技術有限公司（展位A14），將收藏幣送評至國內評級公司【源泰評級】滿五枚，可獲贈源泰評級出品的「澳門國際錢幣展定制紀念幣」一枚。（每人每單限送一枚），如果準備去參觀這次展覽，記得留意！

香港自由兌換人仔

下星期一開始，港人可無限量兌換人仔，相信是啓動港幣消失重要一步。從1994年至今，人仔大約升了30%，兌美元，從最高的拉近9算起，升至今天，快到5算，到頂未？相信有排未到，1982年前，最高時是1.5算呢！用法幣計算的財富只是滙率的遊戲，當人仔兌美元去到1.5算，深圳清潔阿嬸薪金可能比香港白領還要高！

軍費開支左右美國政治（下）

金銀向下尋底，繼續坐！八月說完羅馬（Link），第二章說當今美國！羅馬帝國，雖然憑武力，擴張了版圖，但隨著領土增多，加上無法理順政府內部的利益衝突，防衛費及軍費亦與日俱爭，最終成為拖誇帝國其中一個原因。今日美國彷彿亦正步其後塵，這是否歷史上每個強權的必然結局？

從過去半世紀美國防衛開支，可見它佔GDP比重愈來愈高（上圖），尤其千禧年後，發動伊拉克及阿富汗戰爭。911後，2002年增設「美國國土安全部」（DHS）更是一個開支極大的部門，有評論估算，單從2002年至2011年，這個部門就吃掉6900億政府開支，而合計兩場戰爭花費超過1萬3千億美元，接近美國政府總債務的10%，所以諾貝爾經濟學得獎者Joseph Stiglitz說過，伊拉克戰爭才是傷害美國經濟……導致必須實施量化寬鬆的元凶。（Link）

從這意義上說，奧巴馬的撤軍、栽軍計劃，算是走對了方向！可是正如羅馬帝國，當後期有統治者欲縮減政府開支（尤其是軍費）時，往往激起既得利益者的大力反對，最終因為政治原因，政策無法達成。

事實上，兩黨就軍費問題，從喬治布殊時代開始就一直爭論不休。2007年，民主黨提出通過伊拉克軍費撥款，同時要求定出撤軍時間的法案，結果在共和黨佔多數的參議院被否決。奧巴馬上台後，民主黨控制了參議院，令削減軍費計劃取得有一定進展，2014年2月，共和黨一度接受一個較温和的削軍計劃（Link），但就削軍問題，一直與奧巴馬政府糾纏，2012年5月，在他們施壓下，國會通過了一條降低社福開支及避免削減軍費的法案（Link）。今年4月，奧巴馬再提出了一個大幅削減軍費的2015年國防預算案，計劃2015年10月1日起，大幅削減戰爭開支及軍人福利（Link），美國國防開支有望下降。

可是天有不測之風雲！執筆時，美國共和黨剛剛驘出國會中期選舉，成功控制參眾兩院，香港媒體形容奧巴馬政府變成「跛腳鴨」，相信撤軍、栽軍計劃將更搖搖無期，削減國防開支的機會正走向愈來愈渺茫。因為共和黨一向是主戰派，發動伊、阿戰爭的前總統喬治布殊，家族一直是共和黨中堅。為甚麼欲大刀闊斧削減國防開支的政黨、總統，取不到足夠的支持？這主要有兩方面原因。

其一是美國軍方亦是既得利益集團。美國軍人薪金一向優厚，生活補貼多達87種（Link），從2000至2010年，軍隊薪金增長都高於其他行業，平均每年6%（上圖），所以當奧巴馬削減國防開支出台後，一直得不到軍方支持，曾有報導指反奧巴馬的情緒在軍中漫延（Link）。軍方曾多次公開批評緊縮操施，甚至與政府政策唱反調，例如今年9月中，美軍參聯會主席Martin Dempsey就公開表示，如果空襲不能打擊伊斯蘭國，將建議總統派地面部隊（Link），明顯與奧巴馬一向鼓吹的撤軍大方向背道而馳。我們不知當中的利益瓜葛如何？但兩個月後，執筆時美國宣佈增派1500地面部隊，協助伊拉克軍隊打擊伊斯蘭國。從伊拉克撤軍的計劃似乎因為某些政治原因，正在倒退著！

其二，就在今年3月奧巴馬提出了大幅削減2015年度國防開支後，中東突然殺出了一個被美國媒體形容為比阿蓋達更恐佈的組織—IS（伊斯蘭國），一年以來，攻陷了中東多地，一度直逼土耳其，在世界各地媒體中，幾乎每星期都聽到他們的消息。這支組織的興起非常詭異，很多人都不明白為何他們的攻勢如此的凌厲？勢力擴展得如此之快？如何獲得大量資金？

目前所知不多，似乎武器是一大關鍵！近一年許多媒體都報導，IS擁有許多美式裝備，超乎外界估計（Link），網上找到大量圖片證據，他們使用的包括美國裝甲車、坦克、步槍……他們更曾在網上發佈其中一名首領Abu Omar Al-Shishani檢視美軍裝甲車的情況（上圖）。另有網民找到11張相片，展示IS的美軍武器（Link）。這些裝備如何獲得？縱合許多報導，有三方面，一是美國為了支援敍利亞反對派推翻巴沙爾政權，提供武器，結果部份落入了IS手上，因為IS正正是脫變自敍利亞反對派的武裝組織。其二是有中東國家因為與IS同一教派，財政上大力支持，令他們有錢購買裝備，這些國家都是美國傳統盟友，從美元石油買賣中獲取巨大利益，如沙地。其三，他們從伊拉克士兵中奪取。（但當初美國政府為何會決定向伊拉克政府提供那麼多武器？暫時找不到評論這方面問題的文章。）

不過，最近多了一種更詭異的「懷疑」，是有美軍向這支組織提供武器，在一次空投武器給伊拉克庫爾德部隊的行動中，有部份武器落入了IS手中，最近就有IS成員在youtube發佈檢獲美軍裝備的片段（link），證實了這則報導，有記者懷疑這些落入IS手中的武器不是個別事件，而且不是「意外」造成（Link）。如果陰謀論地看，會否有人為了反對緊縮國防開支，有計劃及暗地裡向伊斯蘭國提供武器及裝備，以達成目的，令美軍能長駐伊拉克、阿富汗，甚至擴大中東戰事？事實上，有伊拉克傳媒，也曾發表過這種評論，認為美國刻意讓IS座大，以便繼續控制伊拉克（Link）。

政治很復雜！美軍除了薪金高外，每年用於購買保險的金額也非常巨大，保險公司、政黨、退休基金……等，都涉及利益，例如USAA公司，就是專做軍人保險及投資的大型金融機構，當中瓜葛如何影響國家的政策，很難一言兩語說清楚。但以上「懷疑」的可能性絕對不可低估。長遠而言，巨大的國防開支，將令美國國家債務繼續上升，是未來可以預計的發展。系統結機性問題，不是個別一兩個總統可以解決，正如安倍解決不了日本通縮。

第三個金價：上海金SHG

正當香港人注視著佔中發展時，上個月國際金市發生了巨大變化。2014年9月18日上海自貿區「黄金國際版」正式運作，由克仔強主持開幕，讓國際投資者參與中國金市買賣，稱「上海金」。根據國內多家媒體的報導，都認為此舉是要挑戰歐美對黄金的定價權。是否能做到，言之尚早，但縱合多篇報導，上海金的運作出現幾項突破，如果規模擴大，將對國際金價產生深遠影響。

1. 採用「人民幣」定價

即是說，外國投資者不能用外幣購買，一定要獲得人民幣，才能參與中國黄金買賣。從另一個角度看，如果想獲得人民幣，用於投資中國或儲備用途，除了用外幣換人仔外，亦可以將黄金帶到中國沽出，換入人民幣。若人民幣愈強，而如果美元計價的金價繼續不升的話，就愈有誘因促使外國投資者將黄金輸入中國，換取升值的人民幣。

2. 只採用「實物交割」

有別於倫敦金及紐約期金可以用現金交割，上海金只接受實物交割，不能用現金交割。此點擺到明，是要令參與上海金的外國投資者，一定要擁有實金，無論是從國外輸入，或在中國購買。那如果外國人在上海金獲得實金後，想運出國呢？相信要根據中國的黄金出口條例申請登記，中國政府要做甚麼？很容易猜到吧！

3. 建立獨立金庫

根據報導（Link），自貿區已建立了可以儲存1000噸實金的金庫，9月18日前的周四有2噸黄金運抵金庫。從年前至今，共進口了約160億美元的黄金。即是說，外國投資機構在中國買賣黄金，可以提取實物，變為自已的資產，用於抵押、買金或製造金飾，乜都得，但是……這些資產只能留在金庫及中國，出口同樣依據中國黄金出口條例。

大家最有興趣，一定是「上海金」如何定價呢？由那些人決定？目前還未有資料，非常神秘，但從9月18日開市至今，卻多次出現溢價（Link），最多比倫敦金高出每安士25美元。如果上海金定出的金價高出國際金價很多，會怎樣？舉例當國際金價是1250美元每安士，上海金卻定出2000美元每安士。到時，如果香港不跟隨上海金定價，自由行就會搶港金到大陸出售，你跟我，甚至很多外國人也可能這樣做。黄金價格是怎麼一回事？明白了嗎！其實只是人為定出來的價格，沒有一定標準，各地差距可以很遠。

澳門錢幣展最新消息

第一屆澳門錢幣展，正籌備得如火荼。剛剛收到消息，這次展覽規模將會頗大，超過12個國家及地區共60多間機構參加，包括錢幣機構、幣商等，錢幣評級公司PCGS將提供現場評級服務，同期世界著名的美國拍賣公司SBP亦會出席，希望鼎力打造一場精品薈萃的珍稀錢幣拍賣。

這幾個星期，主辨機構已經徵集了不少難得一見，而且很有歷史文化價值的錢幣，現場更設有錢幣買賣平台。展覽品中，包括有清朝鑄造的亥三錢六分，這種銀幣全國只剩不足100枚，數年前拍賣時，拍賣價高達200多萬人民幣。另外還有很多珍貴錢幣，包括袁世凱像共和紀念壹圓(見圖)、袁世凱像共和紀念簽字版等等。

香港勝利

佔中，差不多告一段落了！政府官員、反對派議員、教師、主教、社會上有威望的人物，如大法官、學者、社聯、教協……無論之前為佔中如何針峰相對，舌劍唇槍，通通站在同一陣線，呼籲學生撤離。這些人的立場、政見或有不同，但由始至終呼籲一個原則—和平理性，不要暴力。

小弟之前亦錯估形勢，以為共產黨會鎮壓，香港會出現「港版六四」。為何發展成這樣局面？細心想一想，其實很簡單。因為以上所有人，全部是香港經濟發展的獲益者，很多都有樓有車，吃好穿好，子女外國留學，有社會地位。如果佔中繼續，影響市民生計，激發暴力，令事件惡化，或甚至共產黨開槍鎮壓，出現「港版六四」，誰的經濟利益都可能受影響，他們手上的物業可能跌價，生意、生活、收入可能受影響。無論政府、反對陣形，當看見佔中激化人民之間的對立，為生計VS為理想，普羅大普VS年輕學子，最終可能傷及自已利益，部份普羅大眾可能會指責支持佔中者，更多年輕人可能指責反佔中者，會否做出損害他們經濟利益的事，無論那方都可能要面對不可頂知的風險。

例如，如果生意受影響的的士司機，也學學生一樣，以的士包圍公民黨律師的律師行，和平抗議及佔領，抗議他們支持學子佔中，影響他們生計，律師打算如何做，叫警察放催淚彈驅散？武力清場？定告上法庭，要法庭頒令的士撤離？如此，他們叫學子佔領人家揾食的道路，又如何說得過去？

學子們為理想，發動佔領，沒錯！的士司機為生計，發動佔領，也沒錯！我們應支持及犧牲，司機為生計，要求社會給予支持及犧牲，亦需要人們體諒。相信雙方衡量風險得失，最終選擇站在同一陣線，共同瓦解佔中。

那學生是輸家嗎？我看也未必！經一事，長一智，當他們一起高歌海闊天空，為理想加油時，亦看到社會普羅大眾小市民原來是那麼實際，人性有理想，也有現實。在電視看到很多學生因為被市民碰口大罵，哭了！那些人都是共產黨派來？在政總大叫「我要食飯，我要番工」的婆婆也是？學子們可以好好思考。若佔領繼續發酵，有市民按耐不住生活壓力，自殺自焚，甚至拉埋一家大細到學生面前跪求「放條生路」，學子反會失去道德高地，變成社會罪人。如此亦會連累支持他們的人，如議員、律師。如此，他們又怎會不叫你們撤？

如此結局，對香港暫時來說未嘗不是一件好事，當然將來要看未來發展，但當解散集會的不再是「左膠」，而是所有有頭有面，有崇高地位的人，那佔中告終亦很自然。再不告終，相信他們會發動家長動之以情，如皇之風父母，上台訴說關懷，懇請撤離，誰不感動？（又看看我猜的這一幕會否出現？）部份有參與佔中的朋友反對撤，但我看是敵不過他們有組織有計劃地解瓦的，因為最初組織你們的正是他們，而一直以來，你們內部都以自發自豪，組織鬆散，誰話事？誰發號司令？……各處各有各做。

連是否撤離特首辨都意見分岐，有些走，有些不走，那留下的人豈不成了一座細小孤城？怎樣守？政府不用做甚麼，由得那小貓三四隻繼續抗議下去，日曬雨淋，立秋寒冬，加上失去他們的聲援與支持，又能捱多久？政治活動就是要組織、分工、計劃……選出領袖，統籌帶領，才會有力。無論你支持或反對，透過佔中，我們都成長了！對政治或會有新體會。

今晚在旺角路上

新聞已說了很多，不用我說，大家都知發生甚麼事！

今晚去了深水步工作，之後去了旺角買東西。

場面很火紅，雙方互相指罵的聲音響亮得很。

在濕立立的地鐵門口地下，發現了一條黄絲帶。

是被人遺棄了、丟了？還是給人扯斷？

祝福

個個都在講佔中，場面好感人，我也去了支持，因為希望推動角力雙方和平解決問題。但發展至今，已超出很多政府的容忍能力，相信政府會武力鎮壓，並已為此作出了部處及準備。爭取自已的利益，沒有甚麼錯，但一定要作最壞打算，萬一政府武力鎮壓，要有甚麼準備？無論你為乜去佔？一句，萬事小心，遇上甚麼事，迅速離開，保護自已。希望見到香港流血的人不要得戚，我相信社會經過短時間動盪後，會走向穩定！

中銀買銀新規定

今日到中環工作，路經中銀，見銀價如此低，就入去看看有沒有人買？看不到有人買！順便問問行情。原來中銀已出了新規定，一定要有中銀戶口才可以買賣金銀，不同以前，留個名字及電話就可以買走。

不過就算開了戶口，也買不到了！因為沒有貨！問櫃位職員何時有？答案是不知道，銀行已經不賣，入貨只能等其他人沽給銀行。打了電話去中銀問有沒有長城銀條，對方取了電話後說，有貨就通知你。反問她幾時知有沒有貨？答案是不知道！其他購買點情況如何，歡迎網友分享！

買入美股

世界局勢愈來愈動盪！以巴衝突、伊斯蘭國ISIS、烏克蘭危機、歐洲分離主義……十一月份還有加泰羅尼亞獨立公投，西班牙政府已矢言公投違憲，但面對西班牙通縮，人口只有750萬卻佔去西班牙25%GPD的加泰羅尼亞，獨立情緒高漲，這可能會引起政治動盪。二十世紀，西班牙便曾因為政治分歧，爆發內戰。英國方面，縱然蘇格蘭獨立被否決，但為了放權與否問題，國內政治爭駁逐漸激烈……歐元、日元、英鎊貶值，相信資金將進一步轉移到美國，帶旺美股。

局勢時否真的會如此發展呢？現在美股正處歷史高位的17200點左右，會否繼續升到許多人想像不到的高位呢？實在非常刺激！

反正買了許多金銀，最近剛收回一筆借款，決定買入美股。沒有甚麼技術分析（小弟亦很少研究股市技術分析），純粹建基於對世界局勢的預測，考驗一下自已的分析，就當賭世界盃一樣。反正數目不多，錢亦不急著用。六月尾七月初，買入了兩隻美股，SPY及DIA，分別是追蹤標普500及道指的指數基金ETF，買入價$196（SPY）及$168（DIA），為期一年，又看看美股會否以我預測的時局發展？

澳門錢幣及貴金屬展覽

還記得2013年中國大媽搶金的一幕嗎？熱潮雖然因金價持續滑落而冷卻了，但只是沒有那麼熾熱吧。其實，經過近十年發展，國內實物金銀投資市場已經相當有規模，一個獨立於歐美的市場正續步形成。近年到國內公幹，不論大小城市，都見到有錢幣及金銀買賣商店，電視上亦經常有實物金銀廣告雜誌，許多人已將金銀視為資產分配的一部份。

國內不時舉行錢幣、貴金屬展覽及買賣會。今年十二月，澳門亦將舉辦首次錢幣及貴金屬展銷會，不過暫時還未知內容，只知道大約將有87個展位，超過70間國內錢幣及貴金屬公司參加，現場更會有拍賣會及PCGS現場評級，入場費$20。往後有資料，繼續為大家跟進。

試解英國首發人仔國債

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根據近日各媒體新聞(Link)，英國將破天荒成為首個發行人民幣國債的歐美國家。詳細數額未定，但一般估計約20億，相對英國自身的英鎊國債及美元國債(英國於公開市場發債借入美元)，人仔國債數目只是小毛見大毛，不過作為一個開端，如果以後規模不斷擴大，甚至有其他西方國家仿效，影響將會非常深遠。

消息出了後，反共與五毛人士，立即在網上唇槍舌劍(Link)。不過許多連當中的操作都未搞清楚，搞笑！為了清楚了解，賞試拆解一下。(希望不會錯吧！)

1. 是英國購買人民幣國債嗎？
No No No！買債是英國用一種貨幣買入中國國債，等同英國政府借錢給中國政府。而英國發行人仔國債，是英國政府發行一張欠條，等債市投資者用人仔去購買，換言之是英國政府借入人民幣。順利發債的話，英國政府將會獲得一筆人民幣，作為國家儲備貨幣。

2. 將來英國政府用甚麼償還？
有借就有還！英國政府向市場借入人民幣，將來連本帶利，亦要以人仔償還。當然，英國政府可以用其他貨幣跟別人(其他政府或投資機構)兌換人民幣去償這些人仔國債。

好！問題來了……英國政府為甚麼要借入人仔？英國政府不是可以自已印英鎊嗎？冇錢就自已印吧，何苦要借人仔？人仔又不是美元，不是國際流通及交易貨幣，難道借來煲醋？而且將來要支付利息，假設借入20億人民幣，將來連本帶利要還21億，那1億去那裡找？難道要違約，賠上英國的國家信用(借錢唔還)？賞試解答，你會發現英國此舉的「非同小可」！

在債務貨幣系統中，英國政府要發行更多的流通英鎊，必須發債給英倫銀行做抵押。從上面兩圖，可以看到，直至2011-2012，英國政府的欠債已佔去國民生產總值的90%，若連英國人的總欠債計算在內，比率直逼日本，高達500%，英國政府再向公開市場發債籌集英鎊，及向央行發債抵押去發行英鎊的能力有限，再發或再印，未來要償還的利息就會再攀升，萬一違約就會引起大風暴—國家債務危機。

英國政府必須向外尋求資金，否則將來不夠錢還給債權人(其中大部份可能是購買了自已國家債券的英國人)，國家債務危機亦會爆發。加稅舒緩國家財政壓力，在民主政治及高稅率下，執政黨為了選票，亦難以實行。獲得外幣資金成為較為可行的方法。從新聞中(Link)，知道英國除了打算發行人民幣國債，2014-15年度亦將大發美元國債，從市場借入美元，規模遠超人民幣國債，高達1272億美元。

發行人仔國債的動機，很明顯是英國債務危機的產物。當英國政府獲得外幣資金(人仔及美元)，就可以利用這些錢作政府開支，甚至是償還舊有的英鎊國債。當中的意義重大，如果英國政府真的打算用這些人仔作這兩種用途，意味著人民幣的應用將要進一步普及，以及受到接納，否則債權人怎會接受英國政府以人民幣支付？就算英國政府選以其他貨幣支付，將來人民幣亦必須在市場可以被接納，英國政府借入人民幣才會有用。將來無論人仔升或跌，英國政府都沒所謂，人仔升(例如對美元或英鎊升值)，她可以兌換更多美元英鎊，償還債權人，支付更多公共開支。人仔跌，她可以用少一點的美元或英鎊兌換成人仔，償還給人仔債權人。

對中國政府，此舉亦好處甚多。英國發人仔債，很大機會由中國人或機構購買，如此可抽走國內資金，有助控制通脹。而最最最……重要，是通過英國發行人民幣國債，可加強人民幣的流通領域及認受性，無論將來英國會否違約不還，當她以人民幣支持時，已意味著人民幣被更多人接納，如此可增強中國政府發幣的能力，這些錢都是沒有成本的，因為只是用印刷機印出來而己，如此等同增強中國共產黨的財力。如果歐美國家發行人仔國債的規模再擴大，對黄金有利還是不利？這是個很有意思的問題！

利益前題下，英國當政者看的是她自身的利益，而非反共與否。在英國政府違約與接納英國政府以人仔償還國債之間，英國人會怎樣選擇？答案其實很清楚。人民幣國際化，除了由中國政府推動，歐美的債務危機可能亦將成為推手。

曾在一個本土論壇，看過有網友說，中國政府想略奪香港的美元儲備，現在想起都覺好笑。如果人民幣可以作為歐美國家的儲備，而中國政府又可發行人民幣這種儲備貨幣，她要你的美元幹甚麼？自已印人民幣不就有錢可以花嗎？

難解的通縮

去年曾寫了多篇文章，嘗試分析日本長期通縮的因由，最後花了兩三天時間畫了以上的日本經濟問題結構圖。從這幅圖，可以看到長通縮的難解。這兩年，安倍上台，推行新的經濟政策，其中最顯著是日本貶值，今晚電視報導，日元己貶到六年低位，訪問了幾位哈日族，各人都表示，日本貨便宜了，會考慮多點買日本貨，及到日本旅遊。很多人憧憬日本經濟在安倍新經濟政策下，會復甦，但正如我在幾篇分析文章中所說，結構性問題很難解決，最近日本公布新季度經濟數據，GDP以年率計，大跌近7.1%，按季跌5.1%，何解？

因為稅！稅！稅！根據報導（Link），這是增加消費稅的結果，預計消費稅會再上調至10%，這是結構性問題所致，日元貶值，令日本貨變得便宜，但解決不了長通縮問題，因為這是政治問題。

最新局勢發展

（藍色為俄語地區）

2013年10月26日，我寫了一篇《Putin's Key》的文章（Link)，對未來政局作出預測，當時也曾在168講過，惹來某人的訕笑，但世界局勢詭異多變，想不到快一年已經基本實現了。馬田的政治預測也真是準到「無淪」—2014年是cycle of war的開端，將發生一場影響深遠巨大政治變動或戰爭。（在我的著中亦有提及）

起初很多人以為中日將再爆發一場「甲午戰爭」，因為2014年適逢甲子年，結果一地眼鏡碎。相對國際局勢，亞太地區反而相對和平，中越紛爭已沒有新發展，日本仍然停留在外交圍堵中國，俄羅斯、東南亞、印度……習總訪問完南美，安倍又跟著去。

不過歐洲及中東可不一樣。誠如我在《Putin's Key》所說，敍利亞反對派內龍蛇混雜，將令美國對俄羅斯採取綏靖政策，助長普京的野心。結果今年初，從龍蛇混雜的敍利亞反對派中殺出了一支超級恐怖政治組織—ISIS，短短半年就攻下大半個伊拉克，引至美國要再出兵空襲，再而引至有美國人質被斬首。

美國在中東抽身不下之際，俄羅斯乘勢而起，先而秒殺吞併克里米亞，再而扇動烏東親俄派反對基輔政府，引發內戰。起初很多人以為俄羅斯吞併克里米亞後會收手，可惜普京志不在此，近日已把烏東稱為「新俄羅斯」，並揚言要討論烏東獨立問題。2014年9月1日，在俄軍進攻下，烏東地區盧甘斯克（Luhansk)被攻陷（Link)，原本幾乎打敗親俄派的烏軍節節敗退，引起歐美國家嘩然，美國有國會議員呼籲政府向烏克蘭提供武器，對抗俄軍，歐洲國家相繼推出制栽操施……但普京態度強硬，並警告說，不要忘記俄羅斯是核武大國，另一方面積極與中國合作，為應對歐洲能源市場萎縮，提議中國入股俄羅斯最大石油公司。（Link)

事態將繼續發展，短期內不會平息。兩三年前，中東爆發茉莉花革命，極權一個個倒下，當很多人以為敍利亞巴沙爾政權也會倒下，今天她卻如沐春風，當日有份想推倒他的反對軍竟演變成一支恐怖軍團。烏克蘭亦然，當反對派推翻親俄總統，卻引起東部俄語地區人民的不滿，漸生離異之心，最終誘使俄國介入。

發動反政府運動者一定要撫心自問，自已的抗爭是否獲得多數人支持，否則革命後招來另一大批人反對，將把國家帶入無盡的衝突中，最終受苦的就是人民。烏西反對派是人民，烏東親俄派也人民，人民各自會為自身謀福祉。當利益受到侵害，他們同樣會起而反抗，所以西方才發展出民主政治，透過選票解決紛爭，當烏克蘭反對派不透過選票解決問題，改以革命推翻民選總統，烏東人民亦其人之道還自其人之身。

在這種國際境下，預計將不利金價，戰爭中，黄金的購買力多數表現不佳。資金將從不穩定的地區流向相對穩定的地區，尤其是美國，創造泡沫，直至爆破，在債務貨幣系統下引發連鎖效應，才會再度有利黄金。

白銀定價權變更

數日前，維持了百多年的白銀定價權出現了重大變革。德意志銀行（Deutsche Bank)於8月14日正式退出國際白銀定價權。今年2月中，市場曾傳言中國工商銀行收購了一間南非銀行，將取代德銀，成為新的定價者，但最後不了了之，根據消息，定價權最終落入美國公司手上，大陸財經新聞報導了此則消息（Link），文章作者結論如下：

「白銀定價權再次由美國人所掌握的交易所掌控，白銀市場的遊戲會更加隱蔽，2011年5月，白銀市場過高，芝加哥交易所曾經多次上調白銀黃金保證金打​​壓過白銀，個人觀點是芝加哥交易所對市場白銀交投量有一手資料，更容易利用美國金融數據為美國政府作出金融國策，對於現在的白銀投資來講，由於白銀定價權換莊家，預期白銀市場會交投清淡一段時間，然後暴發。新的白銀定價權還沒有具體什麼時候報價，怎麼使用電子結算價格都還沒有具體的消息，短期內我們只知道白銀定價是讓全球最大的交易所之一的芝加哥交易所和和最大金融媒體湯姆森路透強強聯合，這相對於以前的白銀交易市場會更加透明，但同時莊家也會更隱蔽。」

根據作者資料，目前仍未有太多資料，難料這個歷史「巨變」將對白銀市場產生甚麼影響！大家只能靜觀其變。

靜待暴風雨來臨

QE，據聞將於十月底結束。當初透過聯儲局購買美國國債（QE2），降低利率，目的是希望借此激活美國借貸市場，增加貨幣供應，刺激通脹，拉動經濟，提升人民收入，並且穏住美債市場。最終目標是爭取時間，去槓桿化。簡言之，正是我書中P.120 - 124提及的「降低負債比率」，藉著減低人民負債壓力，在債務貨幣系統下，達至復甦借貸市場，令經濟重新起步的目標。

QE2的目標達到嗎？從最近公佈的數據，基本上失敗了。美國人負債比率沒有降低，根據最近新聞（Link），這幾年來，美國的非金融類債務不但沒有減少，反而增加了9萬億，GPD升幅卻不多，令債務佔GDP（負債比率）從227%上升至250%。不論美國家庭、企業，抑或政府，負債「有多冇少」。

美債市場又有否因為聯儲局買債而被激活呢？答案一樣是否定的。由2008年聯儲局開始實施QE至今，各國政府購買美債持續減少，佔美國總國債的比率從25%下跌至20%。相對於2008年，大部份國家持有的美國國債數量都下跌了，中國減少了3.56%，香港減少了16.99%，星加坡減少了27.49%，美國盟友以色列減少了20.07%，澳洲減少了8.1%……那誰人支持著美債市場呢？聯儲局是也！透過QE，持有的美國國債由5%上升至超過20%，2013年頭更超越各國持有的總和。若十月底美聯儲真的停止買債，那由誰去承接聯儲局退出買債的缺口？可能性有二：

1. 聯儲純粹玩嘢，得個講字，十月底宣佈，因為經濟未如理想，聯儲局將QE4，繼續買債。
2. 環球政局不穏、戰爭、瘟疫……美聯儲加息，美元資產收益上升，萬劍歸宗，資金湧美。

以上都是「假設」。無論是1或2，估計美股都將有好表現，美債市場平穏。只是，正如小弟書中所言，負債比率始終要調整，二次世界大戰時，歐洲資金湧美，降低美國負債比率的神話會再現嗎？若然政局不穏、戰爭、瘟疫……並非如二次大戰般巨大，程度有限，那美股美債只會蕓花一現（可能維時一年半載），將有一場比金融海嘯更大的風暴再後頭。小弟看法如題「靜待暴風雨來臨」，直覺世上沒有那麼多神話。

儲存白銀的方法

新手網友Yulai詢問大家儲存銀條的方法？希望各位分享經驗。以小弟而言，白銀變色，並不會影響其價值，亦見過有人將發黑的銀條售予銀行，銀行亦照樣回收。所以小弟的白銀全部放在家中夾萬，沒有經甚麼特別包裝，但亦有購買抺銀布，試過後，白銀果然光亮如新，但聞說用抹銀布愈抹，將來亦會再發黑，所以用過數次就沒有再用了。你們的白銀又如何儲存呢？

軍費開支左右美國政治（上）

討論美元前景時，常遇到一種論調認為：美國有強大的軍事力量，足以捍衛美元的價值。就像1950年代，美國以強大的軍力逼使沙地阿拉伯接受美元購買石油，令美元獲得石油的支持，成為世界貨幣「霸主」。

不過回顧歷史，雖然軍力有時可以令一種貨幣稱霸一時，卻同時可以令它走上崩潰的道路。在《金甲蟲之路》P.169有一幅描述羅馬貨幣—Denarius銀幣與羅馬軍人薪金的對比圖。從圖中可以見，軍人薪金隨著Denarius銀幣成色的下降而上升，因為成色下降導至通脹上升，軍人生活成本隨之上升，為了維持帝國軍力，羅馬政府不得不提高軍人薪金。

為甚麼當年羅馬要維持強大軍力呢？為甚麼羅馬要不斷向外討伐呢？難道就不可以削削軍費開支，縮減一下開支嗎？

答案是：很難，因為政治！羅馬統治者看著軍費持續增加，部份人曾想過實施緊縮政策，削減軍費，但大部份不但徒勞無功，且惹來殺身之禍。其中一個是公元193年登基的Pertinax皇帝（見上圖），他原本是Antonins皇帝統治時期（161﹣192年）的一位將軍。Antonins皇帝暴政，被羅馬議員及軍隊合謀暗殺，擁立Pertinax為帝。出生低下階層的Pertinax登上帝位後，眼見國庫空虛，軍費開支過大，銳意改革，打算重新整編軍隊，節省開支，政策損害了軍隊的利益，上位僅僅97天，就被軍人潛入皇宮暗殺。另一位是公元217年登基的Macurinus皇帝，上任後結束了對帕提亞國的戰爭（今日土庫曼及烏茲別克地區），縮減軍費，登基僅一年就被政變除掉。

羅馬帝國，從建立到對外擴張，過程中，軍人慢慢形成一個既得利益集團，左右著帝國的政治。政府對外軍事行動，成為軍人收入的保證，故每當有統治者想削減軍費開支，很多時都以失敗告終。回顧羅馬帝國歷史，總是持續向外擴張，軍費總是愈來愈高，只能透過降低銀幣成色（印鈔）去維持國家軍費開支。根據歷史學家Tenney Frank的著作《An Economic Survey of Ancient Rome》，羅馬的軍費開支從公元前264年起一直增長（以Denarius銀幣計算）：

（一）第一次布匿戰爭（元前264﹣241年）— 6264萬
（二）第二次布匿戰爭（元前218﹣202年）— 2.86億
（三）東方戰爭（三次馬其頓戰爭及叙利亞戰爭）（元前214﹣168年）— 4.475億

到了屋大維統治時期（公元前42年 ﹣公元14年），每年國家需要支持大約6833萬軍費予40萬軍人。軍費佔政府開支的比重愈來愈高，到了公元二世紀中葉，每年增加至2.25億，佔政府開支的75%。所以我們看到，從這時期起，Denarius銀幣成色一下子急跌（《金甲蟲之路》P.55）。巨大的軍費開支令Denarius銀幣持續貶值，這些貶了值的錢幣隨著羅馬的軍事擴展，被軍人帶到各地使用，從而流入歐洲各地經濟領域。

貶值過程中，錢幣的面值被提高，貴金屬成色卻不升反跌，例如公元260年發行，取代Denarius銀幣的Antoninus銀幣（見下圖），面值提高了一倍，白銀成色卻跌至2-3%左右。換言之，根據政府規定的幣值，一個Antoninus銀幣應該能夠兌換兩個Denarius銀幣，只是市場那會服從這種不合理的安排，於是銀行、商戶等以關門及停止營業等方式消極抵抗，構成為了公元三世紀中葉的貨幣信心危機。

羅馬政府頒佈法令，限令銀行重開，商戶不得不接受政府發行之錢幣。政府強權之下，人民惟有跟隨，卻以另一種方式抵抗—提高商品價格（通脹），這就是後來羅馬實施價格管制的由來。不過，這改變不了羅馬貨幣體系毀滅的命運。強大的軍力協助羅馬貨幣的擴張與普及，同時羅馬貨幣亦被軍龐大的軍費開支拖誇。當今美國的情況如何？下章剖析！

過期早餐！？

好彩一年冇食幾多次！

主場新聞完結與中國經濟實力壯大

看了兩年，終於完結！是蔡生驚慌？感到壓力？我想沒有廣告是最大因素！即是沒有「金主」肯出錢支持，或者是蔡生見人家個個收到很多錢，自己如此努力，卻因為名氣不夠政治明星大，沒有得到任何支授？（或者是「報導」某些新聞不夠落力也許說不定。）不知道！這只是我胡思亂想，隨便「假設」，但肯定一點，這世上很多東西都是由「金錢」推動，講來講去都是利益的分配問題。放諸香港如此，放諸國際政治也一樣，沒有永遠的敵人，也沒有永遠的朋友，安培可以為訪問北韓，中國亦可與南韓結盟。

星期一看到新聞，中國與瑞士達成SWAP（貨幣互換協議），根據新聞講，數額有1500億元。從2009年至今，與中國達成的貨幣互換總數己達2萬5千億元人民幣，最大一筆是於2011年11月與香港達成。換言之，這五年來，己有2萬5千億民幣「國際化」了。又根據報導，這些國家與中國進行SWAP，是因為美元融資成本上升，或美元外流，例如印尼就因為美元外流，進行國際交易的美元短缺。世上有作用力，自然有反作用力，互相較量下，出現一些意想不到的後果。

掟杯思考

這裡極少講香港政治，因為太多人只會玩Name Calling，沒有甚麼分析好看。不想這裡成為政爭場所，或像給小弟刪除連線的某個Blog，由講金變成政治宣傳，只協助某政黨派系宣傳政見。很多事很多人把香港人搞得無所適從，不知所措，而生活在當今香港，我們又難以置身事外，每年七一總有人問你去不去？甚至最近看到一則報導，有香港女士會向男友詢問：你怎看梁振英？以判斷男友內涵的指標。連拍拖也避不開政治呵！

這次例外講一點政治，因為香港政壇最近發生了一則甚具思考價值的事。立法會議員黄毓民於立法會會議上，向香港特首梁振英投擲玻璃杯(掟杯)，雖然擲不中特首，卻惹來民主派人士的批評。香港民主之父李柱銘譴責掟杯行為，接受商台訪問時，批評黃毓民以這種方式抗議的做法過份，可圈可點的是，李更直指掟杯的後果「對共產黨完全有利」，卻不利民主派和市民，應該公開道歉，但李沒有對「為甚麼掟杯會有利共產黨？」作出進一步解釋。

於是，站在黄一邊的本土派反擊，本土派「教主」陳雲在面書貼文，要求李說說掟杯「如何有利中共，可否詳細道來？」。李柱銘當然沒有作出甚麼詳細解釋，只在電台訪問中說「民主派最近爭取民主個勢非常好，但若因為掟杯失去市民同情心，咁唔係咁好」。李是資深律師，分析力肯定出色，但這次卻沒有甚麼詳細解釋，耐人尋味。而黄及本土派亦好像知道他不敢解釋似的，黄堅拒道歉，陳雲亦窮追不捨，於面書再發文，認為李的做法無異於共產黨打手，言下之意就是說李與共產黨是一伙，這對民主派精神領袖來說，是極大指控。思考點來了……

1/ 為甚麼掟杯行為會有利共產黨？

2/ 為甚麼李柱銘不作詳細解釋「為何掟杯有利共產黨」？

3/ 為何黄及本土派不怕駁輸，敢於反駁？

想得通這三問題，你會更了解香港政治，更了解政府功能！我希望就算講政治，亦要啟發讀者思考，而不是單向式灌輸某一派別的政見，不是重複人家天天說日日講的東西，這是我刪除某Blog連線的因由。

金價跌完了嗎？

最近金價反單不少，以昨晚收市價計，半年來已升了7.77%，以一年計，亦回升至正值（見上圖），調整是否結束？意見跟最近羅仔發表的《黄金熊市未完》看法一致，http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140629/news/ea_eau1.htm。小弟2013年6月20日亦寫過，如果參考對上一個黄金牛市期間的調整期跌幅，跌至「1068並不出奇」，http://gogoldjoe.blogspot.hk/2013/06/blog-post_20.html。羅仔看法類近，認為低位應在1087。

觀乎近月美國公佈的各種就業數據、經濟數據，可見「好的多，差的少」，資金亦會繼續流入美國，從美股近幾周屢創新高可見一斑，昨晚道指納指又創新高。這似乎正向著Martin Armstrong預測2015.75（2015年10月1日）道指將升至三萬點以上的方向進發。（2009年林行止發表《期以五年，道指三萬》有提及）。

如果用道指對金價比率分析（Dow Gold Ratio），對上一個黄金牛市周期內的調整計算（當年金價調整期內，道金比率曾跌至9.3），假若道指升至三萬點，金價豈非要升至$3225？（30000 ÷ 9.3 = 3225）。可能性似乎不大，更大可能是，這次黄金牛市的運行方式，將會大大有別於1970年代黄金牛市，否則就是馬田的預測將會失準，道指不會升到三萬點。我看是前者居多，這次黄金牛市將以另一種方式運行。從1650至千禧年後的四百年通脹及通縮情況可見，過去半世紀，美國經歷了史上少見的通脹期，有別於其他時期，期內通縮絕跡，這明顯有遺過去四百年的歷史常規。過去通縮極多，差不多與通脹梅花間竹出現。

當美國經歷了近半世紀的通脹，餘下會發生甚麼事？很大機會將有一次巨大的通縮來臨。美國股市的上升，正正為此作最後的「曇花一現」。通縮期內，金價將以購買力上升的方式運行。個人資產分配上，若是進取型，美股值搏機會頗高，買市明顯比買個股易掌握。安全為上的，繼續默默守著黄金白銀，富貴險中求，自已為自已行為負責就OK了！

新書正式上架

售賣點：

1. 商務印書館

2. 大眾書局

其他售賣點稍後公佈………

著作接受網上訂購

書名：《金甲蟲之路：黄金白銀實物投資手冊》 (繁體中文)
作者：林祖
頁數：二百二十五頁
出版：經濟日報出版社
訂價：港幣$118
查詢：經濟日報出版社 / 電話：2880 2444

網購方法：登入經濟日報出版社網頁，登記會員，即可訂購。(接受本地及外國訂購)

網址： http://www.etpress.com.hk/etpress/

登記會員教學：http://www.etpress.com.hk/contents/etpress/dowload_files/buy_flash.html

●預計六月底開始於香港各大書局發售，包括：三聯、中華、商務、誠品等等。詳情請留意進一步公佈。

中越會發生戰爭嗎？

   越股爆跌跌跌……打破所有移動平均線！

   越南人：We are sorry！We love peace, we hate war！
 

咁就要問問越南人了？自從南海局勢升温，加上越南排華事件後，越南股市暴跌，延續了六周拋售潮，尤其是5月8日，越南基准股票指數(VN Index)一度重挫6.2%，創自2001年以來最大單日跌幅。同樣的情況並未在中國出現。在中越衝突中，環球投資者及越南人對越南投下不信任票。

越股跌，越南經濟亦受影響。根據《越南快報》報導，平陽省有6萬名工人因為排華事件而失業。難怪越南有網民自發，成立向華商道歉的網頁，齊齊舉牌「We Are Sorry」。這樣情況下，中越有可能爆發大規模衝突嗎？可能性不大！若爆發戰爭，那麼對越南經濟造成的損失，誰來埋單？失了業的工人誰來照顧？最終一樣是由越南政府自己承擔！越南政府領袖及官員也不是傻的！想中越爆發衝突的人，請先付款協助解決爆發衝突的經濟損失，否則「No Money, No Talk, No Conflict！」。不夠錢！？有債務危機！？那是你的問題，貴客自理！

結論：只會有無關痛癢的小衝突（如撞船），不會有戰爭！

掌握未來趨勢之難

    2012﹣2013年外國直接投資中國金額

對中國經濟，有人看好，有人看淡，小弟屬於前者。還記得數年前，有網友留言，說外資都在沽空中國，數年過去，一切風平浪靜。或者只是山雨欲來，我不知道？沒有深入研究太多陰謀內情，就算有甚麼陰謀內情，說還說，也不知何時出現？反正由留言至今，就沒有發生巨型經濟危機。世界各地資金繼續流入中國！

前年（2012），外國直接投資中國(FDI in China)金額整年處於負值，國內學者張庭賓以此預計，未來三年，有50%製造業將在中國消失，世界工廠將漸離中國而去。可是經過1.5個年頭，情況並未出現。大約半年前（2014年1月16日），《路透社》報導，外國直接投資中國金額「再創新高」。2013整年，中國的FDI又再返回正值，以歐洲資金為例，2013年跟2012比，上升了18%，美國攀升7%，這是否表示未來3年，中國的製造業會再擴張50%呢？不知庭賓怎看？

不如讓我也作點預測好了！我預計未來兩年，中國的FDI會繼續樂觀。世界局勢不安，如泰國政變，越南排華，歐洲通縮繼續……將有利資金繼續流入中國投資。這將加大對人民幣的需求，人民幣不會崩潰或大跌！中日戰爭或中越戰爭將不會爆發。投資講的是三五年才有回報，如此的FDI流入，那些投資中國的商人又會不會令自已的投資陷入危險境地呢？常識都知，人有自私一面，自動會為自已謀取最大好處，這些商人會運用影響力，影響他們政府的決策！

情況就如人民幣與美元的博奕，阻止人民幣國際化，威脅美元地位，應該是美國的基本國策，但最近《華爾街日報》報導，美國人以人民幣支付激增：

http://chinese.wsj.com/big5/20140603/bog142222.asp

美國已經躍升為繼英國及新加坡後，第三大中國國外（不計香港）的人民幣離岸中心。上有國策，下有政策，存在於所有國家。美國還未阻止人民幣國際化，人民幣已正在「美國化」，以人民幣沖銷美債，並非天方夜譚！

最後階段

著作排版已進入最後階段，前後用了年半時間寫成的書終於大功告成，今天終於收到出版社的封面設計。內容方面，說實的，沒有百份百完美，還有部份想深入講的東西沒有寫出來，但考慮目標讀者，及顧及出版社的市場策略，還是決定完結。最難寫是最後兩章，特別是最後前一章，重寫了無數次，很怕自己完成不了，如果寫不出來，我是情願不出版，也不會為交貨而亂寫的，慶幸最終可以完成。

本書會採用全彩色印刷，亦是香港首本全彩色印刷的黄金投資書，可讓讀者清楚看清各種金幣的色澤。再次多謝基督徒朋友攝影師無私奉獻，為本書拍攝了精美的金銀照片。

作者名稱為何叫「林祖」，因為太座姓林，語文水準高，協助小弟整理了很多不通順的文句，要多謝她喔！寫書跟網上討論完全是兩回事，有些概念口說容易，要用文字清楚表達又是另一回事。

通脹的另一面：稅

全球印鈔多年，為甚麼通脹還未到呢？印鈔是否一定會導致通脹(Inflation)？那要看你如何量度通脹。傳統經濟學會教你看消費物價指數CPI(Consumer Price Index)，很多人因此將這個指數看作通脹。其實通脹有很多面，不一定透過CPI反映出來，其中之一是稅率。

稅 = 通脹！？

此話何解？那首先必須理解甚麼是通脹，很多人會將它理解為物價的上升，其實有點狹窄。確切地說，應該是「生活成本上漲」。生活成本有很多種沒有計算進CPI內，例如租金及樓價，對香港人影響比CPI更甚，形成了「生活成本上漲但CPI平穩」的現象。

外國亦有類似情況，而代替「租金與樓價」的是「稅務」。近年外國，稅務的增加已代替CPI增長，推動人民生活成本的上漲，法國是個好例子，稅務上升令社會結構出現了變化，不少富者已入藉其他國家或移民。

2006年，被譽為「法國貓王」的搖滾明星Johnny Halliday(上圖)亦作出了這種決定，遷至瑞士Gstaad定居，以避開法國的重稅。他接受訪問時表示：「不願再當任意被剃毛的綿羊」，直言對法國高賦稅制度不滿。當年有人指責他沒有應盡公民義務，但Johnny回應，從十六歲開始工作到現在六十三歲，四十五年來付稅給法國政府的總額「大概夠買一艘航空母艦」。當年他又表示，如果法國改革富人稅和遺產稅，他會返回法國。

八年過去，情況如何呢？法國不但沒有進行稅務改革，經歷2008金融海嘯後，今年最高收入稅率更由2011年的41%激增至75%，牽起一陣富人移民潮，LV老闆、名模Laetetia Casta等等，相繼移民。Johnny歸藉無期，2014年初法國稅局更找上門，要調查這位搖滾明星有否避稅，欲追收稅金，事緣因為八年來Johnny不時將在法國的生活照片上載社交網站，稅局認為他在瑞士以外國家居住時間過長，不合乎移民規定云云。看來，今年七十多歲的Johnny歸藉無期，可能到死亦不能再做「法國人」了！

富人移民潮是好是壞呢？如果在經濟增長的地區，或許是好事，可以減低貧富懸殊，但對陷入債務危機、通縮、高失業的法國則絶不是好事。2013年，巴黎豪宅跌價一至兩成，周邊郊區情況也相近。近月數字顯示，全國房租平均漲幅為百分之零點二，遠低過百分之零點九的通脹率。這會一層層而下，形成新一輪資產貶值潮，令抵押品跌價，形成更多資不抵債的情況，加深債務危機。

高稅下的生活成本上漲，令CPI失去意義。事實上法國就算持續發債，提高貨幣供應量，亦沒有形成通脹，CPI返而跌至歷史低位(見上圖)，是自1953年以來首次跌至接近零水平，因為通脹通通反映到政府徵稅上。在這種情況下，縱然政府印鈔，亦未必會造成CPI上升。

烏克蘭的黄金

亂世藏金，歷史常見。動盪中的烏克蘭是個好例子，根據世界黄金協會數據，三個月前，烏蘭克的黄金儲備增至42噸。與此同時，剛剛獲得國際貨幣基金組織170億美元援助的烏克蘭革命政府決定將當中的30%用於購買黄金或外匯，烏克蘭中央銀行行長已親口證實有關決定：

http://nsnbc.me/2014/05/05/kiev-to-use-first-part-of-imf-loan-to-augment-ukraines-gold-and-currency-reserves/

然而，在俄國武力威脅下，烏克蘭所購買的黄金可能並非儲存於本國，而是運往美國以策萬全，有傳言烏克蘭的黄金已秘密運往美國，若然如此，IMF貸款予烏克蘭買金，然後運往聯儲局儲存，其實變相協助聯儲局買金。

http://www.globalresearch.ca/ukraines-gold-reserves-secretely-flown-out-and-confiscated-by-the-new-york-federal-reserve/5373446

PS：近月忙於寫書，終於完成。黄金原來非常難拍攝得好，因為鏡頭的倒影會投射到金幣表面，仔細看就會看得出，影響色澤，金銀相比，白銀反射力更大，更難拍得好，所以要利用特別的拍攝技巧，避免倒影留在金銀上，同時要不斷用白卡紙在四旁將光源反射落金銀表面，試出不同色澤，最後揀選一張最好的，謝謝基督徒攝影師朋友義務幫忙拍攝了所有黄金及白銀相片，令這本書的相片更加完美，以彩色印刷時，效果更加清楚真實。