2018年5月15日 星期二

重要訊息:加息對金價影響可能已扭轉

今天是2018年5月15日,聯儲局剛於54日前加了一之息(0.25%),下次加息機會落在一個月後的6月12-13日。相信局方會一如市場預期加息0.25%。小弟曾多次分析金價與聯儲局加息的關係,得出的結論是加息前金價會下次,加息後上升,回顧過去七次加息,雖然時間不完全吻合,但大致依循這間規律波動。


不過,小弟提醒提醒:規律已經打破!看看下圖,對上次(3月22日)加息前,金價並沒有一如過去六次加息那樣出現下跌浪,最初小弟也以為下跌可能滯後出現,但離3月22日已經54日,金價都未能出現明顯調整。這有兩種可能,市場已完全消化加息對金價影響,明白加息不單不會挫低,而且會不斷推升金價。第二是下跌嚴重地滯後。等待6月加息,自有分曉。



2018年4月30日 星期一

小心五月


馬田大師說過,2018年5月是危機之月,剛好南北韓和談就在四月底達成初步協議。在168論壇看到上圖,原來對上兩次南北韓和談後,美股都出現明顯調整,配上馬田的預測,有買美股的要小心為上。

2018年4月14日 星期六

戰爭,總有藉口!


巴沙爾是否有用到化武,不得而知,因為調查還未展開,英美法已經聯儲行動,空襲敘利亞。宣傳戰當然亦展開,網上看到上面這個,有人在被俄敘攻下的東古塔地區發展德國製的化學物品,指摘反對派可能用德製化學品製作化學武器。若然是真,那又是誰為反對派提供化學品?

戰爭需要的不是真相,而是藉口。坊間評論普遍認為這次歐美聯軍的行動不會持久,不過記得《聖經》有一則預言,當大馬士革變成荒地,末日就會到來。所謂的末日真是全世界的末日,還是指某個地區的末日,還待事態發展。

香港加息在即


聯儲局今年肯定會再加息,現在已經開始要沽美元了,以目前香港的美元彈藥,如果天天買的,一個月左右便會花光,到時便可以順利脫勾了,如果掛人民幣會是史無前例,一隻自由流通的貨幣掛一隻有限度流通的貨幣。或者不脫勾,那麼港息很快會加了,買樓,三思。

2018年4月8日 星期日

中國正減持美債

中美貿易戰鬧得熱烘烘的,商雙還未正式談判,網絡平台上已討論得像明天中美就要提高關稅似的。貿易戰,中美那方勝成為熱門話題,亦例牌成為政治表態的角力。近日有指中國可以以沽美債對付美國的貿易戰,反方當然認為不可能,下面這篇分析就認為中國不可能沽美債保平安。


中國真的不能沽美債嗎?這不是能不能的問題,根本不用分析,因為中國正在進行沽美債的行動。何時開始呢?下圖看得很清楚,大概是2013年吧,中國持有的美債總額便見了頂,此後一直滑落至今。如果以減持期計算,這是中國自2001人加入世貿後,最長的減持美債時期。(題外話:從下圖亦看到,中國幾乎與聯儲局同一腳步,於2008年後大幅增持美債,應從中獲利不少。)


如果我們對比聯儲局退市、減債、縮表的時間表,與中國開始減持美債的時間剛好吻合,看看下圖,按計劃,2018年後,美聯儲減債的力度將會加大加快,去到2022年,債務規模只會餘下現在的50%,信用貨幣系統下,債縮會降低貨幣供應量,陷入通縮。誰來頂替聯儲局角色,避免美國經濟再陷衰退是一大難題。2018年中美因貿易起衝突,只是表面,背後暗含更大的博奕。


再挖深一點,會發現中國減持美債,轉向短債埋手。看看下圖,這是各地買入美國長債的數據,從中看到,由2015年中開始,中國便持續地沽出長債,時間之長是自2004年之最,同期歐洲反而成為美國長債的堅實支持者,沽出長債,但持有之總債額又未大幅減少,原因只有一個:長債轉短債,為何這樣做,或許為有朝一日美債危機時更容易脫身吧。


2018年4月6日 星期五

貿易戰的聯想:國債

近期熱門的新聞莫過於「中美貿易戰」,美股、港股因而波動頻頻,網絡及媒體亦出現很多分析。不用過份認真,因為雙方現時只是流於口水戰,離關稅實施日期尚有一段時間,只是雙方都必須裝胸作勢,爭取自己的談判籌碼。

中美貿易不平衡由來已久,大大話話已有十多二十年,記憶所及,好像未曾聽過新聞報導指美中貿易逆差中國逆給美國。有一種分析認為是過去美國領導人不濟,才導致美中貿長期不平衡又不糾正,來到特朗普才撥亂返正。如此說,豈不是過去十多廿年來,美國民主政制都選不出一個為國家利益著想的好總統,只有特朗普才真心為國?美國選民到2016年忽然眼睛變雪亮,選出一位好總統?

或者美債市場能給我們一點啟示。看看下圖,2005至2015年中日持有之美債,2008年,中國超越日本,成為美債最大買主,只是到了2015年,這種關係一度出現逆轉。


近三年情況又如何呢?2016年,中國一度爬過日本的頭,再成最大買主,但2016年1月突然急速減持,又被日本爬過了頭,直至3月份,此後中國又再爭持美債,扭轉了從這2015持續減持美債的趨勢,只是去到9月份,中國減持美債的勢頭又再次出現了。




從上圖可看到一個重要趨勢,從2014年尾開始,中國持有美債的數量經已見頂,若縱合自中國購買美債開始至今,從未試過這麼長期間中國持有的美債持續地下滑減少,過往中國持有美債也曾出現下滑,但多數維持大約一年時間。自從聯儲局縮表 、加息以來,美債市場開始轉勢,10年期國債孳息一度升穿長期下跌軌。特朗普上場,面對舊有既得利益者的四面圍攻,政績對未來連任很重要,故他要加大政府開支,要搞大閱兵⋯⋯凡此種種,無錢不行,有新聞報導指閱兵因為經費不足而要籌款,若中國不加大購買美債,特朗普政府經費從何而來?貿易戰此時上場,小弟認為與此有很大關係。

2018年3月13日 星期二

一條滑軌看中國模式



小弟近來愛上拍短片。為了拍出更多效果,決定買一條拍攝滑軌,讓攝影相機可以按裝在滑軌上滑動,拍出水平滑動的畫面,於是問了幾個專業攝影師意見。

原來這類產品,以往一直由歐洲牌子領航,edelkrone出品的拍攝滑軌以穩定見稱,其中一條小巧方便的小型滑軌咁是很多攝影師的心頭好,每條要二千多元港幣。

正要買時,有位攝影師好朋友通知,原來國產也有同類產品,出品者叫洋蔥工廠。淘一淘寶,發現了,樣子九成相似,又是被山寨了。質素如何呢?有edelkrone那麼穩定嗎?攝影師朋友回應,質素沒那麼好,但也穩定,除了高要求的商業拍攝外,一般拍攝應付得來。

心想,要買為何不買好一點的?只是一看價錢,最終還是決定買國產,因為售價只是歐洲貨的四份之一,$399就可以擁有這條滑軌。如小弟早前一篇講述古巴公車的文章指出,中國貨優勢不在最好,而在性價比高。

我不知中國一間小小的洋蔥工廠如何做出歐洲名牌的產品,但他們就是做到了。其他國家能做到呢?相信也有不少,日本、韓國可能也做得到,但誰能售$399仍有利潤,那就很難說了,如古巴公車文章指出,這種中國模式將會沖擊過去數百年歐美開創出來的生產模式,影響無邊際。

當這些國產的工業品以低價傾銷到更多落後國家,這些國家不必再將農產品以賤價交換歐美先進的工業品,而且利用這些東西進一步生產出更先進產品,那歐美的生產資料將會出現大貶值,要麼降價求售,要麼被市場淘汰。中國模式對他們可怕之處亦正於此。